ＳＦＣＧ破綻の深層

東洋経済オンラインです。

ＳＦＣＧは何故破綻したのか。
ここが一番正しい情報でしょうね。

過払い金が･･･嘘！
リーマンが･･･嘘！
貸金業法改正が･･･嘘！嘘！

関連が無いとは言わないけど、破綻の主因は、
不動産担保ローンの強行です。

以下、引用＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿

ＳＦＣＧ破綻の深層、不動産担保ローンが致命傷に

　改正貸金業法の施行や金融危機による急激な信用収縮など、逆風が吹きつける貸金業界で、ついに超大型倒産が起こった。

　商工ローンで最大手のＳＦＣＧ（旧商工ファンド）は２月２３日、東京地裁に民事再生法の適用を申請。負債総額は３３８０億円（２００８年１０月末時点）に上り、今年に入って最大規模の経営破綻だ。今後は事業スポンサーを探し再建を目指すことになるが、融資を行っていた金融機関には損失の発生が避けられそうもない。

　「国内外のほとんどの金融機関から、新たな資金調達ができない状態だった」。創業者の大島健伸会長兼社長は記者会見で、昨年夏以降に資金繰りが深刻化した経緯を語った。金融環境悪化を受け、直近では商工ローンや不動産担保ローンの新規実行をほとんど停止し、貸付債権の回収によるキャッシュフローを返済に回していた。

　しかし２月２０日、特定金融機関との資金調達交渉が頓挫し、最終的に経営の継続を断念することになった。

　破綻の要因について、会社側の説明では、主力の商工ローンで発生している過払い利息返還が経営の重荷だったとのニュアンスをにじませた。確かに、昨年の利息返還額が１００億円規模に達し、今後も借り手からの利息返還請求が続くとみられる。大きな負担の一つであることに間違いはない。

　だが、民事再生法の適用申請に至った今回の資金繰り破綻に限ってみると、その主因は商工ローンではなく、むしろ不動産業者向けの担保（不動産担保）ローン不良化にあったといえるだろう。

　同社は近年、過払い利息返還請求の激化などを受け、商工ローンの実行を抑制。これに代わる主力商品として不動産担保ローンの拡大を積極化させた。貸出残高は急速に積み上がったが、不動産市況の悪化から瞬く間にローン資産は不良化してしまった。また、不動産担保ローンの原資調達のために実行していた証券化にも影響が及んだ。

　その実情について、ある大手銀行関係者は「ＳＦＣＧの不動産担保ローンの証券化に当たって投資勧誘を受けたので内容をチェックしたものの、貸出先の多くの資金使途が『都市再開発』だったことから投資を見送った」と打ち明ける。つまり、ＳＦＣＧの融資案件そのものが思わしくなかった、という指摘だ。さらに同社が組成した不動産担保ローンについて、外資系金融機関の関係者は「担保評価が甘かった」と口をそろえる。

　不動産不況の直撃で担保物件は流動性を喪失し、その価値が大幅に低下した。一時は２０００億円弱という規模に達した証券化をめぐって、その組成に関与した金融機関などから担保評価の引き下げを迫られ、一連の過程では証券化の財務制限条項にも抵触したとされる。資産の買い戻しまで余儀なくされ、資金繰り悪化が深刻化したというのが倒産劇の背景にある。

　大島健伸会長は破綻直前のタイミングで代表権を返上。民事再生手続きが順調に進めば辞任する意向も明らかにしている。一方、ＳＦＣＧ傘下で大島会長の子息が社長を務めるＭＡＧねっと（ジャスダック上場）は、破綻を受けて担保権を即座に実行し、ＳＦＣＧが保有していたＭＡＧねっと株を手元に戻して資本関係を解消した。その手際のよさに対し、突然の倒産を聞かされ、貸倒損失を被る可能性がある大口債権者の間では、不快感をあらわにする向きが少なくない。

　ＳＦＣＧが策定した「今後の事業計画の概要」では「商工ローン事業及び不動産担保貸付事業について、スポンサーを選定し、当該スポンサーに対して事業譲渡または会社分割の方法によって事業を承継させることを検討している」。しかし、それまでの間に、同社からの借り入れに依存してきた中小零細企業の連鎖的な倒産で不良債権が増えることも考えられる。金融機関など債権者との交渉が荒れる可能性も否定できず、今後の成り行きは不透明だ。